சாதிக்குமா டாடா கேபிடல்..ஐபிஓ வெளியீட்டு விலையில் 55% சரிவு..!!

டாடா கேப்பிடல் லிமிடெட் தனது IPO-வின் ஒரு பங்கின் விலை வரம்பை ரூ.310 முதல் ரூ.326 என நிர்ணயித்துள்ளது. இந்த விலை, அண்மையில் வெளியிடப்பட்ட உரிமைகள் வெளியீட்டு விலையை விடவும், பங்குச் சந்தையில் இல்லாத (unlisted) தற்போதைய சந்தை விலையான ரூ.735 ஐ விடவும் சுமார் 55% குறைவாகும்.

கடந்த ஜூன் மாத தொடக்கத்தில் கிரே மார்க்கெட்டில் ஒரு பங்கு ரூ.1,075 ஆக இருந்த டாடா கேப்பிடல், சமீபத்திய வாரங்களில் 32% சரிந்துள்ளது. சந்தை ஏற்றத்தாழ்வு, ஜூலை 2025 இல் ரூ.343க்கு வெளியான உரிமைகள் வெளியீடு, மற்றும் நிதித் துறையில் நிலவும் பலவீனம் ஆகியவையே இந்தச் சரிவுக்குக் காரணங்கள் ஆகும்.

ஏப்ரல் 2025 இல் ரூ.1,125 என்ற உச்சத்தைத் தொட்ட டாடா கேப்பிடல் பங்குகள், தற்போதைய ஐபிஓ விலை வரம்புடன் ஒப்பிடும்போது சுமார் 70% மதிப்பிழப்பைச் சந்தித்திருக்கின்றன. பங்குச் சந்தையில் இல்லாத பங்குகளில் அதிக முதலீடு செய்த சில்லறை முதலீட்டாளர்கள், குறிப்பாக தரகர்களின் ஆலோசனையின் பேரில் வாங்கியவர்கள், தற்போது கணிசமான இழப்பை எதிர்கொண்டுள்ளனர்.

இதேபோன்ற ஒரு போக்கு HDB ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ் நிறுவனத்திலும் காணப்பட்டது. அதன் பட்டியல் இல்லாத பங்குகள் ஜூன் 2025 ஐபிஓவுக்கு முன் ரூ.1,200 இலிருந்து ரூ.740 ஆக 40% சரிந்தன. ஐபிஓ பட்டியலில் ரூ.777 ஆக உயர்ந்தது, இது ஒரு சிறிய 5% பிரீமியம் மட்டுமே.

பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு, ஐபிஓ-வுக்கு முந்தைய முதலீட்டாளர்கள் ஆறு மாதங்களுக்கு தங்கள் பங்குகளை விற்க முடியாது. டாடா கேப்பிடலின் பட்டியல் இல்லாத பங்குகளும் ஏப்ரல் மாதத்திலிருந்து 30% முதல் 36% வரை சரிந்து இதே போக்கைப் பிரதிபலிக்கின்றன.

தேசிய பத்திரங்கள் வைப்புத்தொகை லிமிடெட் (NSDL) ஐபிஓவும் ஒரு எச்சரிக்கை உதாரணமாகும். அதன் கிரே மார்க்கெட் பிரீமியம் காணாமல் போனதுடன், பட்டியல் நாளில் 35% சரிவைச் சந்தித்து சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு பெரும் நஷ்டத்தை ஏற்படுத்தியது.

2023 மற்றும் 2025 க்கு இடையில், இந்திய ஐபிஓக்களில் சுமார் 30% அவற்றின் வெளியீட்டு விலையை விடக் குறைவாகவே பட்டியலிடப்பட்டன. இது கிரே மார்க்கெட் பங்கேற்பாளர்களுக்கு அபாயங்களை அதிகரிக்கிறது.

டாடா கேப்பிடலின் பட்டியல் இல்லாத பங்குகள், பஜாஜ் ஃபைனான்ஸ் (5.9x) மற்றும் ஸ்ரீராம் ஃபைனான்ஸ் (4x) போன்ற நிறுவனங்களை விட 8.5 முதல் 11 மடங்கு விலை-புத்தகம் என்ற அளவில் அதிக மதிப்பீட்டைக் கொண்டிருந்ததாக ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிட்டனர்.

ஒரு சந்தை நிபுணர் கூறுகையில், "டாடா பிராண்ட் மீதான விளம்பரம், தரகர்களால் தூண்டப்பட்டு, விலைகளைத் தாங்க முடியாத அளவுக்கு உயர்த்தியது. தரகர்கள் லாபம் ஈட்டினர், ஆனால் வாடிக்கையாளர்கள் இழப்புகளைச் சந்தித்துள்ளனர்" என்றார்.

கிரே மார்க்கெட் நிலைகளுக்கு மீட்டெடுப்பது நிச்சயமற்றதாகத் தெரிகிறது. டாடா கேப்பிடலின் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ (88% சில்லறை மற்றும் SME கடன்கள், ₹2.37 லட்சம் கோடி சொத்து மேலாண்மை, 28–37% கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதம்) மற்றும் பிராண்ட் ஆதரவு ஆகியவை பலத்தை அளிக்கின்றன.

இருப்பினும், 113x என்ற அதிக P/E மல்டிபிள் மற்றும் 12% என்ற குறைந்த வருவாய் ஈட்டுதல் போன்ற காரணங்களால், குறுகிய கால ஆதாயம் குறைவாகவே இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.

கிரே மார்க்கெட் பிரீமியங்கள் பலவீனமடைந்தால் அல்லது சந்தை உணர்வு மந்தநிலையை அடைந்தால் மேலும் திருத்தங்கள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. பட்டியல் இல்லாத முதலீட்டாளர்களுக்கு, ஐபிஓ என்பது ஒரு வலிமிகுந்த மதிப்பிறக்கத்தைக் குறிக்கிறது.

ஆனால், புதிய ஐபிஓ விண்ணப்பதாரர்களுக்கு, குறைந்த நுழைவு விலை ஒரு நன்மையாக அமையலாம் என்று நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர். அதிகபட்ச விலை வரம்பில், புதிய வெளியீடு சுமார் ரூ.6,846 கோடியாகவும், விற்பனைக்கான சலுகை சுமார் ரூ.8,665.87 கோடியாகவும் இருக்கும்.

ஆங்கர் புத்தகத்தின் அளவு தோராயமாக ரூ.4,642 கோடியாக இருக்கும், மேலும் நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ரூ.1.38 லட்சம் கோடியாக இருக்கும் என்று ரவீந்திர சோனாவானே தெரிவித்தார்.