ரூ.1.2 லட்சம் கோடி கடன்.. தங்கப் பத்திரத்தால் அரசுக்கு பெரும் சவால்!

இந்திய அரசு 2015 முதல் சவரன் தங்கப் பத்திரங்கள் (Sovereign Gold Bonds - SGBs) என்ற திட்டத்தை செயல்படுத்தி வருகிறது. இது பொதுமக்கள் தங்கம் வாங்காமல், அதன் மதிப்பில் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்ய ஊக்குவிக்கப் படுகிறது. இந்த பத்திரங்கள் வெளியிடப்பட்ட நேரத்தில் இருக்கும் தங்க விலையை அடிப்படையாகக் கொண்டு விலை தீர்மானம் செய்யப்படுகிறது. 8 ஆண்டுகள் காலாவதியான இந்த பத்திரங்கள், 5 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு முன்கூட்டியே மீட்கும் வாய்ப்பும் வழங்குகின்றன.

அரசாங்கம் இத்திட்டத்தைக் கொண்டு வந்ததன் முக்கிய நோக்கம், தங்கத்தின் மீதான நாட்டு மக்களின் அதிக ஆர்வத்தை பயன்படுத்தி, நிதி மூலங்களை திரட்டுவது, நாட்டின் தங்க இறக்குமதியை குறைப்பது, மற்றும் மொத்த பொருளாதாரத்தில் இருப்பு பற்றாக்குறையை கட்டுப்படுத்துவதாகும். ஆனால், தங்க விலை மிக வேகமாக உயர்ந்ததினால், தற்போது இந்த பத்திரங்கள் அரசுக்கு பெரிய நிதிச் சுமையாக மாறியுள்ளது.

2025 ஆம் ஆண்டு மார்ச் 20 நிலவரப்படி, மொத்தம் 130 டன் தங்கத்திற்கு சமமான பத்திரங்கள் இன்னும் மீட்கப்படாமல் பென்டிங்கில் உள்ளன. இதன் மதிப்பு ரூ.67,322 கோடியாகும். இது அரசாங்கம் முதலில் இந்த பத்திரங்களை வெளியிட்ட போது இருந்த மதிப்பை விட 79% அதிகமாகும். அதாவது, 2015-ல் இருந்து தங்கத்தின் விலை 252% உயர்ந்துள்ளது.

இந்த பத்திரங்களுக்கான மீட்பு செலவு தற்போதைய தங்க விலையின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படும். ஏப்ரல் 1, 2025-ல் ஒரு கிராம் தங்கத்தின் விலை ரூ.9,284 என்பதால், அரசு பென்டிங்கில் உள்ள அனைத்து பத்திரங்களையும் மீட்டெடுக்க ரூ.1.2 லட்சம் கோடிக்கு மேல் செலுத்த வேண்டிய நிலைமை உள்ளது.

SGB திட்டம் மூலமாக இந்திய அரசு இதுவரை 67 தவணைகளை வெளியிட்டுள்ளது. ஆனால், தங்க விலை தொடர்ந்து உயர்வதால், இது அரசுக்கு அதிக செலவாகி வருகிறது. இதை சமாளிக்க 2024-25 நிதியாண்டில் இருந்து அரசாங்கம் புதிய SGB தவணைகளை நிறுத்தியுள்ளது.

2025 பிப்ரவரி மாதத்தில், நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன், "சவரன் தங்கப் பத்திரங்கள் நிறுத்தப்படுகிறதா?" என்ற கேள்விக்கு "ஆம், ஒரு வழியில்" என்று பதிலளித்தார். அதாவது, தங்க விலைகள் அதிகரிப்பதால், இனி இந்த பத்திரங்கள் முறையாக வழங்கப்படுவதில் இருந்து அரசாங்கம் விலகுகிறது.

SGB திட்டத்தின் மூலம் முதலீட்டாளர்கள் மிகுந்த லாபம் பெற்றுள்ளனர். முதல் தவணை - இந்த பத்திரங்களை வாங்கிய முதலீட்டாளர்கள் 128% லாபத்தில் மீட்டெடுத்தனர். வட்டி தொகையை சேர்த்தால், 148% லாபம் கிடைத்தது. டிரான்ச்-2 (இரண்டாம் தவணை) - 162% திருப்பிச் செலுத்தப்பட்டது. டிரான்ச்-3 - 146% வருமானம் கிடைத்தது. டிரான்ச்-4 - 142% வருமானம் கிடைத்தது. இவ்வாறு, தங்கத்தின் விலை உயர்ந்ததைப் பயன்படுத்தி, முதலீட்டாளர்கள் மிகப்பெரிய லாபத்தைப் பெற்றுள்ளனர். ஆனால், இது அரசாங்கத்திற்கும் அதே அளவிலான நிதிச் சுமையாக மாறியுள்ளது. இந்த சுமையை சமாளிக்க, அரசாங்கம் தங்க இருப்பு நிதி (Gold Reserve Fund - GRF) என்ற புதிய முறையை உருவாக்கியுள்ளது.

FY24 (2024-ஆம் நிதியாண்டு) உண்மையான செலவு: ரூபாய் 3,552 கோடி, FY25 (2025-ஆம் நிதியாண்டு) முதலில் திட்டமிடப்பட்ட செலவு: ரூபாய் 8,551 கோடி, FY25 திருத்தப்பட்ட செலவு: ₹28,605 கோடி, FY26 (2026-ஆம் நிதியாண்டு) புதிய ஒதுக்கீடு: ரூபாய் 697 கோடி. இந்த நிதியின் மூலம், SGB மீட்பு செலவுகளையும், தங்க விலை உயர்வால் ஏற்படும் பாதிப்புகளையும் சமாளிக்க அரசு முயற்சிக்கிறது. இந்த பிரச்சனையை சமாளிக்க, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒரு புதிய உத்தியை மேற்கொண்டுள்ளது.

2015-ல் SGB திட்டம் தொடங்கியதிலிருந்து, ரிசர்வ் வங்கி 321 டன் தங்கத்தை சேமித்து வைத்துள்ளது. இது 20 பில்லியன் டாலர் (ரூபாய் 1.66 லட்சம் கோடி) மதிப்புள்ள மார்க்-டு-மார்க்கெட்(Mark-to-Market) லாபத்தை உருவாக்கியுள்ளது. இது SGB மீட்பு செலவுகளை சமாளிக்க உதவுகிறது. இந்த லாபம் உண்மையில் RBI-க்கு வந்தாலும், ஒவ்வொரு ஆண்டும் அதன் ஒரு முக்கிய பகுதி அரசாங்கத்திற்கு மாற்றப்படுகிறது. எனவே, SGBகளின் மிகுந்த நிதிச் சுமையை சமாளிக்க இந்தத் திட்டம் பயன்படலாம்.

SGBகள் 8 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு முழுமையாக மீட்கப்படலாம். 5 ஆண்டுகள் முடிந்ததும், முதலீட்டாளர்கள் முன்கூட்டியே மீட்கலாம். மீட்பு விலை, மீட்பதற்கு முந்தைய வாரத்தின் மூன்று வேலை நாள்களின் தங்க விலையின் சராசரியைக் கொண்டு தீர்மானிக்கப்படும். ஒவ்வொரு தவணையும் காலம் முழுவதும் பரவலாக மீட்கப்படும் என்பதால், அரசு இந்த நிதிச் சுமையை ஒரே நேரத்தில் சந்திக்க வேண்டிய நிலை ஏற்படாது.

மொத்தத்தில், இந்திய அரசு இப்போது புதிய முறையில் நிதி மேலாண்மையை சீர்செய்து, தற்போதைய பென்டிங்கில் உள்ள பத்திரங்களைச் சமாளிக்க முயற்சிக்கிறது. இனி வரும் ஆண்டுகளில் தங்க விலைகள் மேலும் உயரும் பட்சத்தில், அரசின் நடவடிக்கைகள் எப்படி இருக்கும் என்பதை எதிர்பார்க்கலாம்.